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中信证券-化工行业重大事项点评

来源:首页 | 时间:2019-02-05

  公司介绍最新保险行业动态促进汽车等热点产品消费措施有望于今年出台,预计将带动轮胎下游需求环境转暖,2019年行业有望企稳回升。在2018年对外贸易摩擦加剧、产能结构性过剩、经济去杠杆的多重压力下,行业分化明显,洗牌持续进行;具备产能优势、大力布局海外、拥有较强产品力和渠道力的龙头企业有望在未来脱颖而出。

  ▍汽车鼓励消费新政有望于今年出台,产销疲势扭转可期。据央视新闻报道,国家发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车等热点产品消费措施,同时计划实施第二批外商投资重大项目,包括新能源汽车等。2018年在宏观经济压力以及汽车消费透支等影响下,国内汽车产销量数据连续下滑;截至2018年11月,国内汽车累计产量2582万辆,同比下降2.3%。若鼓励汽车消费新政于今年顺利出台,汽车产销疲势有望大幅扭转,带动轮胎下游需求环境转暖。

  ▍下游回暖+贸易争端缓和,2019年轮胎行业有望企稳回升。中信证券-化工行业重大事项点评2018年受汽车产销量下滑的影响,国内轮胎行业出现回落;截至2018年11月,国内轮胎累计产量6.81亿条,同比下降9.1%。同时随着中美贸易争端持续恶化,行业外部出口环境承压,对行业内企业收入端冲击较大。2019年,在汽车消费回暖预期以及对外贸易压力缓和的推动下,整个轮胎行业有望实现企稳回升。

  ▍国内明星企业分化加剧,行业洗牌持续进行。2018年在国内环境政策趋严、进出口贸易摩擦加剧、产能结构性过剩、经济去杠杆的多重压力下,国内轮胎行业在经营压力倒逼下实现转型洗牌,行业内企业分化加剧。以玲珑轮胎(2018年全球排名由20位提升至17位)为代表的部分龙头企业实现大踏步前进,营收规模大幅增长,化工公司排名国际地位进一步提升;而以永泰、恒宇(2017年全球排名均为前50,同年底相继破产)为代表的部分传统大型轮胎企业则面临生死关口。

  ▍头部企业亟待出现,龙头有望脱颖而出。从历史和国际发展经验判断,成熟的轮胎大国能够诞生至少一到两家巨头企业。中国作为全球轮胎产出第一大国,目前行业集中度相比国际仍然偏低,国内龙头与全球巨头企业百亿美元级销售收入之间仍存在较大差距。在2018年整个行业面临经营压力的背景下,行业集中度低、需求低端的格局正在扭转,民族品牌崛起的曙光已现。具备产能优势、大力布局海外、拥有较强产品力和渠道力的龙头企业有望在未来脱颖而出。

  ▍投资策略。维持行业“强于大市”评级。重点推荐受益于行业集中度提升、在海外已有产能布局的国内轮胎龙头玲珑轮胎,建议关注赛轮轮胎、三角轮胎。

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